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受益國產替換 FPC行業(yè)孕育大企業(yè)

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人氣：5395發(fā)布日期：2017-10-24 02:55【大中小】

根據東方證券的數據，2016年全球FPC產值增長繼續(xù)提升，達到6.5%，占整個 PCB 的比值穩(wěn)定在 20%以上。 2017 年產值有望達到 157 億美元，占比提升至24%，成為PCB行業(yè)中增長最快的子行業(yè)。

2015 年全球排名前 10 大 FPC 企業(yè)中日韓以及中國臺灣占據了 9 席，競爭優(yōu)勢明顯，其中第一梯隊主要集中在日本和臺灣兩地，日本的旗勝、住友、藤倉、以及臺灣的臻鼎臺郡這五家公司市占率超七成。中國大陸的 FPC 產值占比雖然由 2005 年的 6.74%提升至2015年的47.97%，2016年預計將超過50%，但多數由合資或者在華外資企業(yè)貢獻。國內目前尚未形成完整的 FPC民族產業(yè)鏈條，主要原因還是受制于上游設備以及原材料的配套不足。

不過站在目前時點看，FPC實現國產化替換已經是大勢所趨。首先培育國產紅色產業(yè)鏈是政府扶持半導體的最終目標。近年來日韓臺企業(yè)面臨生產成本持續(xù)攀升的問題，而中國大陸憑借成本優(yōu)勢和市場需求暴增，全球半導體產業(yè)重心逐步向中國大陸轉移。實際上由于涉及的是國家產業(yè)命脈和信息安全，政府扶持半導體產業(yè) 鏈的決心已經很明顯，過去10年中央政府投向半導體產業(yè)基金都是千億級別，加上地方政府的投資，累計規(guī)模已經超過萬億。

在印制電路板領域，從2008年開始，除了2014年外國家每年出臺一個政策扶持本土企業(yè)發(fā)展，其效果也頗為顯著，以山東精密為代表的 FPC 廠商通過收購兼并，2016年營收規(guī)模已經做到國內第一名；弘信電子、景旺電子以及元盛電子規(guī)模也上到 10 億以上。FPC是高科技產業(yè)，對資金需求敏感，上市能實現企業(yè)快速提升競爭力，去年至今這些公司也紛紛上市融資，而且監(jiān)管層審核通過時間極短，比如弘信電子和景旺電子，從披露招股說明書到上市時間不到一個月，顯然是有政策護航的因素存在。

其次，國產智能手機崛起也為FPC 國產化創(chuàng)造了良好的條件。2016 年第四季度，三星和蘋果全球智能手機市占率已經降至 36%，而華為、OPPO、 VIVO 三家公司的市場份額則上升至 23.7%，國內市場增勢更猛，三家國產品牌商占據了 48%的市場份額，短短一年時間增長了 17 個百分點。智能手機國產化將給本土FPC產業(yè)鏈帶來直接收益，存在較大的替換想象空間。

從投資標的看，FPC國產替換空間巨大，但目前A股中布局FPC的上市公司僅有3家，分別為東山精密、弘信電子、景旺電子，其中東山精密排名第一，去年收購美國大廠MFLX后，規(guī)模已經擠進世界第一梯隊,；弘信電子是目前最純正的 FPC 標的，下游綁定深天馬、京東方、歐菲光、OPPO、華為、VIVO 等客戶，2016 年營收規(guī)模首破 10 億，今年快速上市后產能和資金瓶頸緩解；景旺電子在其IPO募資項目中有設計FPC投資，目前下游客戶有信利、中興、華為等，今年預期估值在所有概念標的中最低。

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